作家 | 扰扰

高铁站和飞机场里那些看起来有卫生问题的分享推拿椅，果然捧出了一家上市公司。

在分享单车、分享充电宝赛马圈地后，分享推拿椅曾经被贴上过泡沫的标签。许多东谈主对它抱有疑问————“这种东西那么脏，确切会有东谈主躺上去吗？”、“在电影院里一坐下来就有椅子在打我，到底谁会用”。

但 2025 年，乐摩吧的母公司乐摩科技却告捷在港交所上市了。招股书显现，2024 年它的往还总数达到了 11.62 亿元，按照平均客单价 14.41 元来算，一年中有逾越 8，063 万东谈主次使用过它的处事。

近 40% 的复购率也讲解，分享推拿椅这门生意并不是伪需求，确切有一群东谈主合计它好况兼在抓续回购。

天然业务得益、毛利率也有 40%，但乐摩吧上市后的股价推崇却并不睬念念，从开盘的 64.8 港元悉数跌到了 20 港元傍边。[1]

这种极其割裂的气象，让刀法产生了酷爱：

第一、到底是谁在用乐摩吧？他们齐在什么场景下使用？

第二，这门看起来得益的生意，为什么不被本钱市场看好？

01

买乐摩吧的东谈主，到底在买什么？

许多东谈主认为乐摩吧卖的是推拿处事，但读完招股书咱们发现，用户扫码下单可能仅仅为了在环球场合找个场地躺下往还回血。

从财务数据中，咱们不雅察到一个反常的步地：公司参加最多的场地不得益，点位占比少的场地反而是复旧营收的命根子。

死心 2024 年 12 月，乐摩吧投放的推拿开发包括推拿椅和推拿垫两种，合计 49 万张。

其中推拿垫占了大致，且大多通过与影院院线互助铺设。按照常理，影院是东谈主流最密集的半禁闭空间，应该是复旧乐摩物联营收的十足赞成，但试验情况却令东谈主大跌眼镜——影院点位的平均日往还量仅为 0.11 次。

这意味着，近四十万张推拿垫，平均每 9 天才能迎来一个付费客户，绝大大批时刻齐在无东谈主问津中寡言折旧。

确切服侍乐摩吧的，是漫衍在交易轮廓体、机场和高铁站的少数点位。

非凡是交易轮廓体，天然这里的开发数目占比不到两成，却孝顺了约六成的往还总数。参加产出比更高的是机场关节，单台开发的年收入致使能达到 3.15 万元，简直是市集点位的 3.5 倍。

为什么点位最多的影院成了功绩的拖油瓶？

在刀法看来，影院场景行欠亨，主淌若因为它与消费者的确切需求产生了冲突。

因为影院自身便是提供“坐着休息”的场地，关于大大批东谈主来说，座椅照旧填塞快意，莫得必要再额外用钱去购买一个“会推拿的座位”。

而且在影院这种需要特别千里浸、且必须万古刻保抓视野富厚的环境下，推拿垫上握住出动的推拿球和电机的嗡嗡声，不仅无法缓解倦怠，反而搅扰了不雅影体验。

影院致使成了投诉重灾地。当推拿体验杀青，推拿球不绝生硬地停在半路，顶在不雅众的腰间或背部，这种勒索式体验不但没提供休息，反而成了一种搅扰，最终劝退了潜在客户。

这也证明，吸援用户的不是乐摩吧的推拿体验，而是其他价值。

02

推拿椅其实是成年东谈主的快速充电桩

营销学中，有个经典的Job to be Done 表面：用户买的每每不是居品功能，而是处置某个问题的决议。

乐摩吧亦然如斯。消费者坐进乐摩吧不是为了推拿，而是念念给电量告急的我方充个电。

在市集逛到腿酸、陪孩子上课但感到意兴索然、在候机候车室找不到空位、职责日午休的纰缪……在快节律的城市生计里，有太多身心俱疲的时刻。

让乐摩吧在分享经济低谷期还能净赚 1 个亿的，恰是这些即时且急需出口的尴尬时刻。

在东谈主来东谈主往的环球场所，一个成年东谈主很难简略躺下减轻休息。乐摩吧为尴尬的成年东谈主提供了一个低成本的充电决议：唯有一杯奶茶钱，就能在环球场合得到一个相对微妙、不错正当躺下的空间，十五分钟快速回血。

一朝看到真需求，就不难交融为什么影院场景行欠亨了：电影不雅众根底不需要乐摩吧帮他们充电，乐鱼体育因为他们照旧领有了长达 2 小时的坐下来休息的时刻，天然不会为座位额外付费。

比较之下，市集、交通关节和写字楼的 B1 才是能够最大化乐摩吧价值的场地。在这些点位，它的存在精确填补了专科SPA/推拿馆的高门槛与环球休息区的低舒界限之间的空缺。

专科 SPA 馆的单次成本平庸在数百元，平庸需要提前预约、更换穿戴、与推拿师调换以及至少一小时的时刻。

而乐摩吧的使用门槛很低，即时付费、随扫随用，把躺平减轻形成了一种碎屑化的、顺手可取的消遣。

乐摩吧也强烈地捕捉到了这种情愫，通过居品迭代更好地新生中枢消费者的需求。

2022 年，乐摩吧推出了校阅性居品元气蛋。它透彻冲破了传统推拿椅的形态，通过 270° 的蛋形包裹揣度打算，用可调度顶盖+加高扶手极大升迁了微妙感，在环球场所里为用户创造了一个物理兴味上的避风港。

为了让这 15 分钟的“充电”更高效，乐摩吧还加多了智能体型检测和定制化的推拿选项。用户能够分区调度腿部、腰部、肩颈的推拿力度和座椅角度。不念念推拿只念念躺平休息的用户还不错给与助眠模式，径直把它当寝息舱使用。

2026 年年头在 CES 展会上亮相的乐摩吧开释出一个更明确的信号：从“卖点位”转型为“卖场景”。

新款 LMB-X12 曜石黑智能推拿椅的主要卖点是提供全面复旧同期兼顾使用秘籍，再行界说了环球与半环球场景下的个东谈主减轻体验。[2]

除了智能开发，乐摩吧还带来了一套天真可设立的全场景健康处置决议，遮蔽购物中心、办公空间、SPA会所、酒店、住宅及学生公寓，打造“随行健康”的生计方式。

从中不错看出，乐摩吧不再单纯寻找东谈主流量大的旷地，而是去精确定位那群身心俱疲的用户+尴尬溢出的场景。

不论是办公空间里急需重启的午休刚需、学生公寓里紧绷的备考旯旮，如故酒店大堂里差旅断档的尴尬，它驱动主动浸透进城市生计的每一个毛细血管，寻找那些电量行将浮滥的东谈主群。

唯有生计节律不慢下来，乐摩吧就长久有其存在的价值。因为它试验上在统逐一种矛盾：肉体渴慕休息，但生计条目你必须随时待命、启航赶路。

03

既然躺平充电是真需求，为什么本钱市场不买账？

尽管毛利高、用户多，但乐摩吧在二级市场推崇冷淡。主淌若因为没能处置以下三个中枢问题。

当先，房钱成本过高。

乐摩吧是典型的“寄生模式”，对场面依赖性极强。

招股书显现，“处事网点及关连开支”是公司最千里重的背负，2024 年仅房钱就付了 3.52 亿元。场面使用费占销售成本的比重近年攀升，从 2022 年的 64.85% 增长至 2024 年的 69.08%。

当物业通晓到乐摩吧苍劲的吸金才调时，点位房钱天然也会情随事迁。关于本钱市场而言，一个短缺房钱议价权的生意，其念念象空间极其有限。

第二，重钞票、高折旧。

分享推拿椅的损耗大，需要握住参加资金防卫和更新。从招股书来看，2025 年前八个月的折旧摊销成本就接近 1 亿元，占成本比重由客岁同期的 19.49% 增长至 24.33%。

分享推拿椅的体验特别依赖于防卫。招股书里提到，乐摩吧的运营成本中，运维及劳务成本占据了强大比重。

除了居品损耗，运维开支也越来越高。这种“赚了钱又要拿去买椅子、雇东谈主修椅子”的轮回，让它的翌日看起来并不那么乐不雅。比较于轻钞票的互联网生意，乐摩吧更像是一个重钞票的传统租借业。

第三，短缺壁垒。

乐摩吧在 CES 展会上大秀肌肉，试图通过 LMB-X12 等新品建立居品壁垒。但现实是，分享推拿椅行业的本事门槛并不高，竞争敌手很容易师法同样的揣度打算。

乐摩吧当今的中枢钞票其实是点位资源，但这种条约到期就能换东谈主的阵脚战很难产生用户忠心度。而且唯有竞争敌手给出更高的分红比例，物业方随时可能倒戈。

同期，它天然精确捕捉到了消费者需要充电的需求，却没能建立起品牌心智。用户平庸是看到哪台坐哪台，并不曲直用乐摩吧不能。

天然照旧告捷上市，但乐摩吧的品牌竖立之路才刚起步。它能否建立起属于我方的处事体系和品牌领略，让用户在尴尬时念念起它、寻找它，才是决定翌日增长的枢纽。

参考府上

[1] 上海证券报，港股异动 | 乐摩科技大跌43% 股价创上市新低

[2] 商丘网，乐摩吧亮相2026CES！以智能推拿科技，解锁全球健康生计新方式